非農數據市場接受 成立北交所擺上議程

上星期，環球證券市場在等待美國周五公佈最新非農就業數字期間，市場表現如何？另外非農數字出爐遠比預期差, 市場有什麽反應? 此外，北京確證北交所正式擺上議事日程，爲何中國要推出第三個證券交易所？宋慶勤訪問獨立經濟分析及策略師陳寳明博士做出詳細的分析。

美國非農就業數字出路遠比預期低， 但市場接受。 Source: Flickr Scott Beale CC BY NC ND 4.0

非農就業數字一般， 但市場接受。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 非農數字跌但經濟復蘇步伐未受疫情影響；
• 抗疫新發展扯高ASX200；
• 中國將成立北京交易所；
• 菅義偉辭任首相、市場舉脚贊成；
• 歐洲全周原地踏步、稍微下滑

非農數字跌但經濟復蘇步伐未受疫情影響

美股全周走勢分化，納指走勢明顯比道指更爲奪目，全周取得1.54%的升幅，進賬234.02點，高收15,363.52點； 道指走勢則跌跌撞撞，全周跌86.71點，跌幅0.24%，收35,369.09點。

市場解釋，道指表現稍遜原因是等待周五公佈的美國非農就業數據所致，市場風險胃納一般，炒股不炒市成爲市場的主要炒作，觀望爲主。

納指表現不俗，原因是美國10年期國債盈利收益率一直在低位徘徊，穿插在 1.285厘至1.322厘這0.037厘間來來回回 ，最後收市報1.322厘，全周略升0.01厘，升幅0.76%，故此增值股在市場低息環境下受到支持，這解釋了納指的表現猶勝一籌。

話説回頭，美國勞工部門周五公佈的8月份最新非農就業數字， 只報 235,000 個職位，而非市場原先估計的 728,000份，這是七個月以來最低的一個月的就業增幅， 原因是新一波的Delta 變種病毒相當猖獗，導致休閑及酒店業的招聘情況呆滯不前。

不過話雖如此，美國勞工部們同時上調7月份的就業數字，將新增的就業職位由原先的943,000份，提升至1,050,300份，換句話説，平均過去三個月，每月新增職位保持在750,000這個水平。

與此同時，家庭就業增幅報 509,000份，將失業率從 7 月份的 5.4% 下調至8月份的 5.2%，為 2020 年 3 月以來的最低水平。更令人鼓舞的是，永久失業率人數減少了 443,000 人，降至 250 萬人。長期失業人數則從前7月份的 340 萬降至 320 萬。

另外，如果同時考慮想工作但放棄尋找工作的人以及那些因為找不到全職工作而從事兼職工作的人，數字則從去年的 9.2% 降低至 8.8%，為 17 個月的新低。8月份的參與率穩定在 61.7%這個水平， 然而8月同時錄得約有 190,000 人進入了勞動力市場。

至於8月份工資增長則相當穩定，並取得 0.6%的升幅。

有關數字顯示美國的經濟復蘇動力强勁，儘管 Delta 變種病毒數字激增，以及原材料持續短缺，抑制了汽車業的銷售數字及入貨量的增長。

不過市場認爲有兩點值得注意；一，失業率可能持續被低估，原因是橫奪受訪者錯誤地將自己歸類為“受聘但目前沒有工作”的類別，如果沒有這個分類，失業率應該是 5.5%； 另外二，目前的就業人數仍然比2020疫情爆發前少5,300,000份。

市場反應

市場認爲今期的非農就業數字好壞參半，整體向好。但非農就業數字增幅放緩，故此市場研判聯儲局（1）不會在9月即推出減少買債規模的時間表及進度； 但同時間（2）基於背後的數字顯示美國經濟復蘇動力强勁，暫亦無疫情數據足以打亂聯儲局計劃在年尾退市的原定計劃， 故此道指理應於周五做好，但卻出現了背道而馳的現象，原因與市場借勢換馬，趁低息，將資金從債市、從道指投入納指之故。

抗疫新發展扯高ASX200

澳洲200隻成份股週五反彈 37.2點， 升幅0.50%， 收7,522.90點， 全周記錄得34.6點的進賬，升幅 0.46%; 周五ASX 200 回升主要與資源礦務股的回升，以及疫苗接種的進展較前樂觀所致。另外，8月月結取得 1.92%的升幅，標志著 ASX200 在過去 17 個月當中，取得 16 個月的升勢。

市場表示周五ASX200 表現良好，多少與總理莫里遜透露，與英國達成疫苗互換協議有關。英國會將 400 萬劑輝瑞疫苗運來澳洲，確保本地的疫苗接種計劃不受供應短缺的困擾。與此同時，莫里遜正努力說服各州及領地政府支持他的疫苗接種率配合國家重啓的計劃。從周五市場的表現，反映了市場對於目前不斷飃升的新冠確診病例、以及封關措施等視之為個暫時性的現象，投資者寄望疫苗接種率一旦達標，澳洲的經濟就可以呃重新開放。

其實從經濟面來看， 除了疫情的打擊之外，澳洲統計局公佈6月份的GDP數字，錄得 0.7% 的增長，按年增幅達到9.6%， 好過預期，降低了兩年内澳洲再次出現二次經濟衰退的可能性， 市場氣氛得到改善；另外，上周四，澳洲統計局公佈來哦最新7月份的商品及服務型行業出口數字，按月升了5%， 為連續第四個月的增長數字；最後新州政府早前表示可以接受更多國際遊客可選擇留在家中檢疫，無需入住檢疫酒店的安排，這個消息出爐之後，旅遊股及航空股市同時做好。

當然上周資源礦務公司 Fortescue 公佈了業績，利潤飆升 117% 至 103 億美元，公司宣佈派發末期股息，每股 2.11 元，為去年的一倍，股價因而受到追捧，再加上周五大商品價格回暖， 將剛剛除息受壓的BHP 扯高1% 收市，增添了市場不少做多的氣氛。

現時， 市場的焦點將會放在下星期，澳洲儲備銀行的議息會議，是否會確定推遲縮減買債的規模的計劃。

中國將成立北京交易所

這個星期，上證及恆指齊齊做好，全周各自取得1.69%及1.60% 的升幅，尤其恆指連升四日之後，期間，恆指共回升了接近1,400點，周五才略為稍微調整。市場的主調是中國最新公佈的經濟數據遜預期，讓市場反而來個逆轉思維，認定中國政府必定會出手救市無疑，於是市場氣氛“取得”改善。 

周四晚傳來中國政府決定設立第三閒證券交易所的消息，市場反應基本向好。 按照目前已知的資料顯示，北京交易所將會實施類同深圳創業板及上海科創板採用的上市集資注冊制度。讓那些未符上證及深城證券市場上市條件，但有潛質發展的企業取得一個在市場融資的渠道， 無需受到銀行的諸多留難。

獨立經濟分析及策略師陳寶明博士指出是這是一個健康的發展。詳情請收聽今天的訪問内容， 陳博士有詳細的分析。

此外，摩根士丹利發表初步報告顯示這顯示了中國的資本市場改革步伐向前邁出了一步，增強了多層次資本市場體系及直接融資的渠道。北京的原意是吸納更多家庭儲蓄流入股市，資助創新及經濟復甦，同時減少整體經濟過份依賴銀行貸款帶來的增長部份。另外，亦有分析指出，基於目前中美緊張局勢下，在美國上市的中國公司正面臨退市的風險， 而設立北京交易所，也可以讓他們多一條渠道將資金回流。

不過亦有分析員認爲設立北京交易所，可能會帶來融資能力分薄，融資成本加重，尾大不掉的情況，除非中國政府容許外國資金流入投資，市場目前還需要等待當局進一步的落實資料。

至於經濟數據方面，財新/Markit 公佈了8月份製造業採購經理人指數（PMI）從 7 月的 50.3 跌至 49.2，低於榮枯綫之下；新出口訂單自 2 月首次下滑，而工廠解僱的人數比增聘人數多。另外，疫情的限制亦抑制了整體需求，並導致採購困難； 與此同時持續的芯片短缺現象，也一直困擾著汽車製造業， 導致對汽車零部件的需求及訂單有所下降。另外，周二早上,亦傳來中國政府推出新措施，禁止 18 歲以下青少年每週玩電子遊戲超過 3 小時，這個消息出爐， 一度導致内地的科技股受壓， 然而絕大部份已經陸續回升， 收復失地， 原因是市場反應過急之故。

菅義偉辭任首相、市場舉脚贊成

日經全周表現不俗，尤其周五傳來日本首相菅義偉提出辭職後，日經表現强勁，市場解釋，菅義偉的請辭，幫了執政自民黨一個大忙，可以確保在無風無浪的情況下，順利贏得下届大選。

日經指數周五飃升584.6點，升幅 2.04% 至 29,128.11，全周更加記錄得1,486.97點的進賬，升幅 5.37%， 領漲全球，跑贏大市。

市場分析其實最近公佈的業績報告相當不俗，不過日本股市最近幾個月的表現仍然嚴重落後外圍，唯一的解釋是由於政府的抗疫情努力反應遲鈍，導致經濟停滯不前有關。現時投資者押注菅義偉的繼任人，無論是誰，都可能會在大選前推出一項大幅刺激經濟的計劃，支持受疫情打擊的企業及家庭。

歐洲全周原地踏步、稍微下滑

上周歐洲股市表現一般，全周跌3.76點，跌幅0.20%，基本原地踏步，市場分析歐洲股市最近表現强勁， 但通脹數字升幅卻超過歐央行的2% 水平，因而引發試產給猜測歐央行是否會在短時間内收水的辯論，困擾歐洲股市。

從數字得知，歐洲的經濟增長步伐依然强勁，IHS Markit 8月份歐元區綜合採購經理人指數 (PMI) 從 7 月的 15 年高點 60.2回落了1.2點子，報 59.0；另外，服務業指數則從 69.1 跌至四個月低點，報 68.9，這兩個數字儘管出現下滑，但仍然遠遠高於榮枯綫之上，顯示如果歐洲的經濟步伐維持目前的增長速度， 到年底歐洲的經濟增長便可回復至2019年尾疫情爆發前的水平。 不過市場對於新一波的新冠變種病毒疫情不敢掉以輕心， 製造業也廣泛受到供應鏈的問題所困擾。

但同期，基於疫情的困擾，導致供應鏈受到影響，原材料成本不斷飆升，價格升幅依然强勁，8月份的通脹率飆升至 3.0% ，為十年來的新高，對歐央行在維持價格平均增長的步伐以及容許暫時性的高速增長承諾構成挑戰。

市場擔心歐央行會在短時間内商議擇日退市。

後市

市場分析標普 500 指數的遠期 12 個月市盈率報 21.3，比過去20 年平均的溢價水平高出 35%，換句話説美股已經相當昂貴，故此有資金開始回流至新興市場， 這個現象會否導致美股表現乏力， 而其他證券市場則有所期待?

另外，下星期，美國將會公佈 8 月份的生產者物價指數，為大家關注的通脹升幅帶來多一點數據分析； 此外，儘管目前未有足夠的數據反映 Delta 變種病毒對美國經濟的影響有多少，但一般預料，投資者可能會採取更加防禦性的市場部署， 情況是否如此，大家拭目以待。

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