「無運行」加息最終連累經濟發展的憂慮揮之不去

上星期， 寰球證券市場在持續受壓的情況下走下去， 基本上來個全軍覆沒，但日經則領漲全球，至於美國三大股指周五出現强勢反彈，收復全周不少的跌幅，究竟有什麽原因導致美股反彈？ 中國的經濟數據差強人意，市場又有什麽反應？ 宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寳明博士爲分析箇中的緣由。

亞太區做好，但美股今晨反覆下滑。 Source: Getty Images

周五美股反彈， 但格局未改。 Source: 宋慶勤 SBSCantonese

全周市場無運行， 但美股反彈收復了不少失地。 Source: 宋慶勤 SBSCantonese

要點：

• 中國第二季國民生產總值跌2.4%， 按年增幅報0.4%；
• 中國第二季失業率報 5.5%，較上月的 5.9%爲佳；
• 中國六月份通貨膨脹率報 2.5%， 較5月的 2.1% 有上升趨勢；
• 中國六月分商業信心指數報 50.2%，較 5月的49.6 點爲佳；
• 美國6月份通脹數字升1.3%，按年升9.1%， 為歷史新高；
• 美國核心消費物價指數6月份升0.7%， 按年升至 5.9%；
• 澳洲消費者信心指數從5月的86.35，下滑至6月的83.79；
• 洲企業信心分從5月分的6點升幅回落至6月的1點升幅；
• 澳洲製造業經理采購指數則報54點，較5月的52.4點微升1.6點；

美國三大股指周五出現反彈，原因與花旗集團 (C.N) 及零售銷售額勝過預期有關，為投資者提供了樂觀反彈的理由。 此外，美國聯儲局兩位被視爲鷹派的理事分別發表評論，表示支持在 7 月加息 75 個基點，而非市場預期的 100 個基點，因而為周五的升市加添動力。 分析員的解讀是市場迅速從滯脹的憂慮轉變為關注經濟衰退的局面更多，市場進而推算聯儲局再無落重手加息的理由。爲此緣故道指在周五取得2.15%的升幅， 收31,288.26點，全周收復了不少跌幅，只微跌 0.15%； 標普500周五取得1.92%的進賬，收11,452.42點，全周跌1.57%。

經濟數據方面，美國六月份的零售銷售額增長取得1%的增幅，市場對於消費者長期通脹預期降至一年的低點表示歡迎，因為市場將此解讀為美聯儲本月不會太過激進加息的理由。 與此同時，多間企業公佈業績，表現一般，但市場似乎並沒有太過在意。

美國10年期及2年期國債盈利收益率周五分別回落了0.77% 及 0.48%，報2.928厘及3.13厘，全周10年期債息跌4.93%，2年期債息升0.80%，顯示市場對未來前景並不看好。目前 2 年期及 10 年期國債盈利收益率差距約有20個點子，這個情況已經維持了接近一個星期，收益率曲線圖倒挂現象一般被視為衰退風險的代表。

美元指數在周五稍微回落，從高位108.2 回調至107.98，跌幅0.52%，全周則取得1.01%的升幅，為 20 年來的最高水平。原因與市場動蕩，以及憂慮聯儲局會增大加息的力度所致，爲此避險情緒相當高漲。

布蘭特及紐約期油周五分別取得1.86% 及1.87%的升幅， 暫報100.94美元及97.57美元一桶，全周布蘭特及紐約期油分別下挫5.73%及6.89% 不等。其實期油表現繼續受到好淡消息互相拉扯有關。 首先，美國總統訪問沙地亞拉伯，相信會為即將召開會議的石油出口國家帶來一點積極的增產變數，加上中國疫情反覆，著著對油價都帶來一定程度的下行壓力。但儘管如此，由於俄烏戰爭持覆，石油的供應依然緊張，反而對油價帶來持續上升的動力。

周五黃金價格繼續下滑至每安士 1,700 美元的水平，暫報1,706.50美元，為 15 個月以來的最低水平，全周跌1.97%，連跌5個星期，原因與美元徘徊在 20 年高位附近有關，顯示投資者選擇避險美元來對沖貴金屬的經濟不確定性。

ASX 200 指數全周基本表現平穩，但始終難逃外圍的加息及憂慮經濟衰退的影響，周五在資源礦務股的領跌下，跌 0.68%，收 6,605.60點，全周超報道1.08%，資源礦務股下跌原因與全球擔心經濟衰退和最大進口國中國的需求可能放緩，導致鐵礦石價格走軟。

上證綜指本周表現相當一般，周五跌勢擴大至 1.64%，收3,228.06 點，全周跌3.81%，主要原因是第二季國民生產數字低於預期，破壞了市場的投資情緒，並突顯了新冠疫情封城措施帶來的嚴重破壞。中國經濟在 2022 年第二季度按月跌2.4%，按年只錄得 0.4%的升幅。在第一及第二季中國只取得2.5%的經濟增長， 遠遠低於政府設望的5.5%增長目標，高盛將中國全年增長預測下調至3.3%， 分析員就表示中國要在第三季及第四季取得7.5%的升幅，才有望達標。

恆指全周受到外圍因素影響，錄得5連跌的局面，周初跌勢主要受到强勁的美國非農就數字及周中的美國通脹數字影響，到周五中國公佈上季的國民生產數字影響，恆指應聲下滑 2.19%，收 20,297.72 點，全周報跌1,428.06點，跌幅6.57%，為自2月以來最差表現的一個交易周，更加可謂領跌全球。期間，亦有報導稱，監管機構正對阿里巴巴涉及洩露 10 億中國公民的個人數據進行調查，阿里巴巴股價暴跌 5.98%，連帶其他科技股一同受累。

日經方面全周表現基本相當穩陣， 除周初受到美國上周公佈的非農就業數字影響之外， 由周三起已經穩步上揚，到周五仍然取得 0.54%的升幅，最終收市時於 26,788.47點，全周升1.02%。日經·指數多少受到美元指數高企的影響， 原因是美元高，會對日本入口資源的負擔增多，但同時日元下滑，卻對其出口市場有相當的裨益。另外首相岸田文雄表示希望在冬季之前有九座核動力反應堆正式投產供電後，公用事業股水漲船高。最後日本經將於下周一假期休市。

至於後市方面， 基於最新的美國消費額增幅輕微，市場的焦點從憂慮加息力度過猛導致經濟衰退，轉而關注經濟衰退可能讓聯儲局放輕加息的力度，因而讓市場借勢反彈，不過這個市場情緒的轉移會否持續? 另外，上周四美國證券市場正式進入業績報告期，個別公司的業績會否影響市場的走勢，成爲市場舞高弄低的理由，大家仍然有待觀察。 目前美國道指期貨市場報31,286.40點，升 2.14%， 澳洲ASX 200 暫時報 6,562.50點，升幅 1.14% 。

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