債息動向及地緣政治風險主導市場走勢

上周，環球證券市場遊走在兩大主題之間-俄烏戰爭的局勢以及美國長短債息的走勢，上上落落，那麽具體的情況如何？另外，市場討論美國一年後可能出現經濟衰退的局面，其中正反意見可謂莫衷一是，究竟情況又如何？宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寶明博士分析雙方的理據。

市場走勢反反覆覆。 Source: AAP

地緣政治及債息走勢扯動市場上上落落。 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

地緣政治及債息走勢扯動市場上上落落。宋慶勤 SBSCantonese Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 美國10年期及2年期長短債息率分別上升了13.13%及12.08%；
• 英倫及德國央行發文討論美國一年後出現經濟衰退的局面；
• 美元指數一度飃升破100點子，收市報99.84點子；
• 美國加重息在即，資金分別從新興市場流走；
• 歐美對俄羅斯展開第五輪經濟制裁；

上周，俄烏戰爭局勢依然在打打停停的局面下發展下去，布查市發現大批平民被殺事件，周五傳來烏克蘭東部的克拉瑪托爾斯克市火車站遭受導彈襲擊，最少死52人，傷200。連日歐美推動第5輪的經濟制裁，針對普京身邊的權貴及家屬、兩大銀行、禁止購買俄國煤炭礦產及禁止俄國船隻停泊在歐美港口等，影響市場的情緒。

另外，美國 10 年期國債盈利收益率上周五一度觸及 2.73% 的三年高位，反映市場對美聯儲大幅加息的憂慮。澳洲周六東部時間早上九時，美國10年期國債盈利收益率飃升至2.704厘，全周升幅達13.13%； 2年期國債盈利收益率爬升至2.756厘，全周升幅報12.08%。債息升勢凌厲，流出債市的資金似暫投入大商品價格、黃金市場、現金戶口及虛擬貨幣市場上。

市場同時辯論美國聯儲局的加重息及削減資產負債表的力度，不但要打擊通脹，甚至要拖慢美國的經濟發展，讓通脹可以回歸至一個可持續的發展步伐上。不過德國中央銀行及英倫銀行上周分別喊話， 擔心美聯儲局出手過重，一年後美國可能會出現經濟衰退的局面，可謂言之鑿鑿。

隨著美國長短債息不斷上飃，美元指數曾經破了100點子這個心理關口，之後回落，澳洲周六上午九時報99.84點子，較上日高位跌了1.52%，但這個數字已經是整個星期的收市高位。 

油價方面，上星期紐約及布蘭特期油分別下滑，澳洲周六早上九時錄得的數字顯示，紐約及布蘭特期油分別下滑了1.03% 及1.80%，報97.90美元及102.49美元一桶，究其原因與國際能源機構及美國政府分別推出戰略原油儲備，壓低油價有關。

至於現貨黃金價格在澳洲周六早上九時記錄的數字顯示，較上日飃升了0.96% 的升幅，報1,947.10美元一安士。

另外，值得得留意的是美國聯儲局明言將於本月加重息，新興國家出現資金流走，重新流入美國的情形。與此同時，預期中美息差收窄的情況下，中國債市持續出現走資的情況，從二月至三月期間，外資減持中國國債的數字達到872億元。不過話雖如此，同期流入中國股市的資金卻保持穩定的增長，市場分析可能是外資對中國經濟的基本因素報以正面的評估所致。

市場走勢方面，自周三起，市場一直走低，尤其增長型股份過往逆流而上，隨著美聯儲委員發出鷹派言論之後，增長型股份首當其冲大幅下滑，導致投資者要配合高息環境下的新形勢，重新定位，發展投資組合。

上周美道指、標普500及納指全周分別錄得0.27%、1.26%及3.85%的跌幅，納指升勢凌厲，自然跌幅也較多。不過，英國富時歐洲頭300指數則不跌反升，尤其夾雜在所有惡劣的因素下，周五竟然領漲全球，獨升1.38%，全周取得0.78% 的升幅，究其原因只有一個，即歐洲股市最近長期受到地緣政治的影響，股價不斷下滑，目前到了一個地步，市場覺得值得趁低吸納所致。至於恆指、上證綜指、澳洲ASX200以及日經指數等分別下滑了0.76%、0.94%、0.19%及2.45% 不等。

後市方面，基於美國加息在即，市場焦點開始轉移至傳統的價值型股份上，銀行業前景備受關注，一般而言，在息口上揚的情況下，銀行融資及借貸的息差便會拉闊，邊際利潤同步上升；不過市場憂慮美國如果真的朝向經濟衰退的局面走下去的話，那麽持有銀行股份便相對會帶來更多的風險；爲此緣故，本周美國進入第二季的業績報告期，市場將會密切留意銀行股對前景的看法了。

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