「 通脹憂慮」與「換馬炒作行動」左右市場走勢

上星期， 環球證券市場基本遊走於市場對美國通脹預期的憂慮或炒作，上上落落。被列爲增長型股份的科技股出現的波幅較大，換馬行動相當明顯，納指的走勢更加成爲市場上落市的指標，臨近周末埋單前，各個市場大致維持窄幅上落的格局。 詳請收聽宋慶勤邀請獨立經濟分析及策略師陳寶明博士分析全周市況。

通脹與超買讓市場走時未明。 Source: Public Domain Pictures Peter Kratochvil CCO

市場遊走在通脹的憂慮與換馬行動炒作之間 Source: 宋慶勤 SBS Cantonese

要點：

• 美國4月份建屋數字下降9.5％；
• 美國4月份未來建屋許可證增長只報0.3％；
• 美國單戶住宅建屋數字大幅下滑了13.4％；
• 美國單戶住宅建屋許可證下降3.8％；
• 現手樓中位價較按年升19.1％，至4月份的歷史新高341,600美元。
• 4月份的銷售速度，平均庫存從4個月下降至2.4個月；平均應保持在 6至7個月的供應量；
• 4月份樓房脫手時間約17天，遠低於一年前的27天；
• 美國四月份生產者價格數據顯示木材價格按年升89.7％；
• 美國新領失業救濟金人數減少了34,000人，經季節性調整後為444,000人;
• 費城商業活動指數從4月份的50.2降至本月的31.5;
• 工廠就業人數從4月份的30.8降至19.3;
• 平均每周工作指數則跳升了6點，至35.5;
• 5月份月上半年美國製造業PMI指數報升至61.5；

美國通貨膨脹的的陰霾始終揮之不去

上星期。道指及納指的走勢備受關注，再上一周公佈的通貨膨脹數字升幅報4.2%，核心通脹數字3%，一直成爲市場密切觀察的焦點。 期間美國商業部門公佈多個經濟數據，包括樓房物業市場及建築業的供應、銷售、價格以及庫存等數字，此外5月份美國制造業經理采購的前瞻性指標等，紛紛顯示美國的經濟復蘇動力無可置疑，步伐凌厲，但需求與供應卻出現了一個相當嚴重脫軌的狀態。 美國目前勞工短缺的現象，導致供應鏈未能追上，故此在工資上漲以及物料價格上升的情況下，進一步推升通脹的數字，導致市場風聲鶴淚。

譬如4月份樓房建屋數字下降9.5％；建屋許可證增長只報0.3％等，原因是同期公佈的4月份木材價格按年升89.7％，建築工人供應出現短缺的現象至今未見舒緩，因而導致成本高漲，建築商為避風頭，暫時減少發展項目，等待疫情過後，供應鏈回復正常之後再除圖後計。

 

市場解釋勞工短缺的現象源於托兒服務短缺，加上大部份學校目前只提供局部面授課程的學習，以及疫情引發部分員工面臨被迫退休等原因都造成工人短缺的現象。

 

經濟學家分析要到9月初， 政府資助的福利金將會到期，而學校到時可以全面復課後，勞工短缺的現象才會得到舒緩。此外，包括白宮在內的一些經濟學家並不同意慷慨的福利計劃導致工人缺乏尋工的迫切性。 

另一方面， 儘管面對衆多勞工及物料供應短缺的現象，但領先指數譬如IHS Markit 公佈5月份上半年美國製造業PMI指數升至61.5。這是自2009年10月以來的最高讀數5。這個數字説明了一個現象，物價會繼續爬升，通貨膨脹會繼續向前邁進，市場不安的局面將會持續下去。

與此同時美國聯儲局儘管仍然維持通脹屬於暫時現象，但最新公佈的聯儲局議息會議紀要，顯示已經有多位委員表示 ““如果通脹數字高企現象持續，那麽6月份的議息會議内，委員們應當開始討論是否有需要減少買債的規模。”  有市場分析員指出，他們可能會在八月份的Jackson Hole全球行長周年大會上預先宣布縮減預算，并在明年年初開始逐漸縮減資產購買的規模。

期間， 虛擬貨幣大上大落，拜登坦言對美國金融體系做成破壞，事緣中國管理層下令禁止國民炒賣虛擬貨幣，明令網絡平臺不得涉獵操作或提供買賣虛擬貨幣平臺， 亦禁止“虛擬貨幣的采礦“活動，以免消耗能源。 消息一出， 比特幣應聲下滑，曾經急瀉達到4成，原因是來自中國方面的投資者原來所佔市場份額非同小可有關。

綜合以上的分析，有投資者認爲既然聯儲局心大心細，前路未明，唯有審慎入市爲上。 從市場的走勢來看，亦有炒「即日鮮」的操作， 做成市場並無方向性可言。

*****

ASX 200走勢不俗  高位整固

要點：

• 失業率降至5.5％， 比前的5.7%爲佳；
• 參與率下降到66.0％， 比前的66.3爲佳；
• 就業人數比前少了30,600份；
• 就業人口比率下降至62.3％；
• 就業不足率降至7.8％， 比前的8%，有所改善；
• 3月季度工資增長指數升0.6％，按年升1.5％；
• 企業工資增長報0.6％，公共部門則升0.4％；
•  4月份零售開支增長報1.1％，至310億美元；

ASX 200全周表現尚算不俗，全周埋單微跌16.1點，市場不以爲意， 認爲只是高處不勝寒之故。 當然周三大跌，幅度驚人，達到1.91%，為三個月來最動蕩的一個交易日。

期間外圍疫情的消息，鐵礦石價格的上上落落以及銀行股的走勢等為市場帶來起伏。不過話雖如此上周公佈的經濟數據卻又非常奪目，讓財經界拍爛手掌，顯示澳洲的經濟增長相當穩健。

首先，外圍亞洲區的疫情相當嚴峻，多個亞洲國家疫情高急，新加坡、台灣、馬來西亞及日本等正推出嚴格的抗疫措施， 無形中扯動金價走好，澳洲的金礦股因而受惠。

此外，鐵礦石的價格卻出現巨大波幅， 原因是中國對於鐵礦石的“不合理”價格表示不滿， 並要推出相應的管理措施，導致鐵礦石價格從高位230美元一噸下滑至200元的水平左右，市場爲之震蕩。不過話雖如此，鐵礦石的起伏并未為市場帶來決定性的影響，周三，ASX 200 忽然大跌134點，市場震撼，當日其實鐵礦石價格做得不錯。 然而當日銀行及資源礦務股大幅下滑，金融分類指數跌近2％，四大銀行跌幅介乎1.4％至2.6％、資源礦務股跌3.3％、能源股跌了2.8％等。

有市場分析員表示當周三跌市，主要是升勢似有到了强弩之末，投資者集體出逃，一時出現人踩人的局面，不過亦有分析員指出，其實投資者經常在財政年度結束之前一個月，即5月，調整投資組合，加上近期通貨膨脹及利率問題影響市場的情緒，故此市場表現動蕩，但其實卻為投資者帶來更多入市的契機。

期間，澳洲統計局公佈了多個經濟數據，顯示澳洲的經濟發展動力其實相當不俗，譬如工資增長取得0.6% 的升幅，市場眼前爲之一亮； 另外，4月份澳洲失業率從5.7％降至5.5％，不過工作崗位卻減少了31,000。

市場認爲儲備銀行應當對本星期公佈的經濟數據感到非常滿意。不過，要到到全面復蘇，還有很長的路要走。

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中國經濟數據好壞參半  全周跌跌撞撞

要點：

• 中國國家統計局公佈4月份工廠生產值按年增長9.8％，
• 中國國家統計局公佈4月份零售額增長報17.7％；

• 中國國家統計局公佈4月份工業生產者價格指数按年報升6.8％；

上證全周基本走好， 不過由周三起，連跌三日，可幸全周僅跌3.83點，原因多少受到外圍的影響，跌跌撞撞。

周初中國國家統計局公佈多個經濟數據，譬如4月份工廠生產值按年增長9.8％，這個數字符合預期，但增幅卻低於3月份的14.1％；與此同時，零售額增長報17.7％，遠低於預期的24.9％和3月份的34.2％增長幅度； 然而4月份工業生產者價格指数按年卻錄得6.8％，並有望在未來幾個月內飆升至8％，市場分析有可能推高通脹數字，導致消費品價格上漲。政府顯然擔心通脹風險。

分析家表示中國公佈的4月份宏觀數據，好壞參半，而單月的數據不足以反映長期經濟走勢，兼且內地失業率正逐步改善，有助帶動零售業恢復增長勢頭; 而目前放緩的經濟數據有助紓緩市場對政策收緊的憂慮。此外，人民銀行一再向市場釋出訊號，表示會維持市場的流通性，人行亦不會作出任何政策急轉彎的操作，讓市場釋懷。

期間中美摩擦持續，加上管理層繼續向外界釋出訊號表示會繼續嚴打科技股壟斷的局面，爲此對市場構成不利的影響。

周二，有鑒於虛擬貨幣在外圍興波作浪，大上大落，中國支付清算協會、中國互聯網金融協會匯同中國銀行業協會聯合發表公告，命令禁止金融及支付公司從事加密貨幣的業務，並警告投資者不要進行投機性加密炒賣交易。公告一出， 即令到相關的虛擬貨幣概念股紛紛下滑， 平均跌幅報2%， 個別公司跌幅報7%之巨， 而比特幣因此而受壓， 跌幅一度達到30 至40%， 接近10,000億價值消失於虛擬空間之中。

恆指唔聲唔聲嚇你一驚   竟然領漲全球

恆指方面，全周則錄得不錯的升幅，高收447.72點，升幅1.59%， 可謂領漲全球。 市場解釋恆指基本還在整理的階段，但有望可以重拾升浪。期間，恆指夾雜在中美兩國的互斗當中，難言會好。 不過北水持續南流， 對恆指有積極的維穩作用。 但基於寰球經濟復甦步伐，仍存不確定性，加上外圍通脹憂慮未除，恒指多少屬於被動型的金融體系，難以獨善其身。

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日經遊走在惡劣的疫情與美股上落市之間

• 日本最新一季國民生產總值大跌 5.1％；比上一季升11.6％，相差甚遠；
• 日本資本投資項目跌1.4%；
• 日本出口增長報2.3%， 比上一季的11.7%大幅減少；
• 日本私人消費跌1.4%；
• 日本第一季國民生產總總值，錄得5.1％的跌幅;
• 資本投資項目跌1.4%;
• 出口增長報2.3%、但比上一季的11.7%大幅減少;
• 私人消費跌1.4%;
• 日本出口中國按年增長33.9％；
• 日本出口美國的貨品增長45.1％；
• 日本核心機械訂單三月份按月升3.7％；

日經走勢跌跌撞撞，但全周仍然錄得233.36點的進賬，升幅0.83%，多少讓投資者感到一直莫名的安慰。期間日經緊隨美股的走勢起起伏伏不言而喻。此外，影響投資者情緒的因素主要是疫情的進展與公司的業績報告相當一般所致。

疫情方面似有愈來愈嚴峻，周六的確診數字上升至12,111宗，加上當地疫苗接種率低，只有3%左右，導致市場對於經濟復蘇前景并不樂觀。周五傳來美國 Moderna 藥廠可能會在日本生產疫苗，對市場起了振奮的作用，日經反覆做好，高收219.58點。

當然，日經在周二表現相當强勁，勁升582.01點，升幅2.09%, 領漲全球，而當日剛剛公佈了多個經濟數據，全部一面倒。包括第一季國民生產總總值錄得跌幅5.1%，比預期的4.6％跌幅還要多、資本投資項目跌1.4%、出口增長報2.3%，但比上一季的11.7%大幅減少、以及私人消費跌1.4%等。然而市場照升可也，不問情由，市場只有一個解釋， 即日經其實跌得太深之故。

不過話雖如此，前景也非全無出路， 周四錄得對中國及美國的出口數字，令人振奮， 升幅分別報33.9%及45.1%。市場分析主要與中美兩國經濟復蘇， 對汽車及電子產品的需求有增無減，儘管全球芯片出現嚴重短缺的現象。

不過説到底，日本疫情如果得不到改善，引用金剛經一句名言： “世間一切有爲法，如夢幻泡影，如霧亦如電。”

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歐洲經濟復蘇動力源源不絕

要點：

• 德國4月份消費者物價指數年率攀升至2%水平，
• 德國4月份生產者物價指數年率上揚至5.2%水平，連續6個月上升，
• 歐元區5月份綜合PMI初值上升至56.9逾3年高點，較4月份的53.8顯著好轉，
• 歐元區5月份服務業PMI活動指數攀升至55.1；
• 歐元區5月份製造業PMI為62.8，僅遜於4月份的62.9，數據顯示歐元區經濟正在轉強，
• 歐盟首季GDP初值按季下跌0.6%，連續兩個季度呈現收縮，

歐洲證券市場逃不開美國通脹的憂慮，期間跌跌撞撞，但整體氣氛良好，周四更加在芯片行業及強勁的企業收益，以及併購消息傳開下，讓市場暫時擺脫了通脹的擔憂。全周錄得0.5%的升幅。

期間，歐洲亦有多個經濟數據出爐嗎處處顯示歐洲復蘇的動力相當明顯， 後市大有作爲。 值得留意的是，儘管歐盟首季GDP初值按季下跌0.6%，連續出現兩個季度呈現收縮， 但基於其他經濟數據節節上揚，市場並未過份憂慮。

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